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不雅点小结
中枢不雅点：触动偏多 音书面上，因未能如期提交2026年度RKAB央求，印尼能矿部暂停了超50家矿企（含34个镍矿花样）的IUP开采许可证。这次合规整顿进一步加重了阛阓对镍矿供给的担忧，后续矿价下行空间受限；同期，硫磺价钱高位运行推升湿法冶真金不怕火（HPAL）本钱，对纯镍价钱变成强撑合手。
基本面来看，刻下硫磺枯竭沿产业链传导，导致印尼MHP减产、或径直累赘纯镍产出；印尼NPI产量则受电力束缚与配额收紧双重压制，减产预期升温。刻下镍阛阓心理与基本面变成共振，产业趋势合手续向好，关怀心理合手续性及减产正响应的竣事力度。
镍矿价钱：偏空 截止5月18日，菲律宾Ni0.9%、Ni1.5%红土镍矿CIF价钱环比上周分辨-0、-3至34.5、67好意思元/湿吨。
印尼内贸镍矿：偏多 截止5月18日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周分辨-0、+3.3至30.5、79.3好意思元/湿吨。
海运脚：中性上周菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运脚环比合手平于15.25、14.75好意思元/湿吨。
硫磺价钱：中性 据SMM口径，截止5月18日，印尼硫磺CIF价钱环比上周合手平于1175好意思元/吨。
精熟镍产量：偏多 截止2026年4月，中国电解镍月度产量环比-0.13万吨至3.71万吨，环比-3.39%，同比+2.2%。
精熟镍库存（SMM）：偏空 上周纯镍社会库存（包含上期所）环比+1.03万吨至11.16万吨，环比+10.19%。
国内NPI价钱：偏空 截止5月18日，8-12%高镍生铁均价环比上周-5元/镍点至1126元/镍点。
镍铁产量：偏多 截止2026年4月，印尼镍生铁产量环比-0.44万吨至13.03万镍吨，环比-3.27%。
硫酸镍产量：偏空 截止2026年4月，中国硫酸镍月度产量环比+495吨至3.56万镍吨，环比+1.41%。
不锈钢排产：偏空 权衡2026年5月，中国不锈钢粗钢排产375.56万吨，月环比+0.63%，同比+8.45%。
不锈钢社会库存：偏多 截止5月15日，不锈钢社会库存环比上周-1.04万吨至113.48万吨，环比-0.91%。
不锈钢本钱：偏空 截止5月15日，中国304冷轧不锈钢坐褥本钱环比上周-34元/吨至14674元/吨，环比-0.23%。
均衡&瞻望
上周追忆：矿端，菲律宾主产区雨季基本收尾，镍矿阛阓供应量冉冉回升。印尼方面，镍矿开采配额收紧，矿价全体高位运行，尽管新版HPM公式已将铁、钴、铬纳入计价，大幅推高了表面基准价，但大皆冶真金不怕火厂现阶段拆开接受新溢价，沿用固订价钱或“HPM+7-10好意思元升水”的的订价机制。镍铁方面，NPI价钱全体看护高位触动形状，但上周跟着阛阓心理滚动，卑劣不锈钢价钱走弱、采购派头严慎，镍铁厂家挺价意愿旯旮削弱。硫酸镍方面，原料价钱走高强化本钱撑合手，卑劣先行者体企业5月排产预期回升，补库需求加多，镍盐价钱或延续偏强运行。需求端，不锈钢阛阓高位承压，镍、铬原料价钱旯旮松动，供需全体改善有限。刻下钢厂利润有所开荒，五月排产陆续加多，关怀原料端价钱走势及不锈钢库存变化情况。全体来看，音书面上，因未能如期提交2026年度RKAB央求，印尼能矿部暂停了超50家矿企（含34个镍矿花样）的IUP开采许可证。这次合规整顿进一步加重了阛阓对镍矿供给的担忧，后续矿价下行空间受限；同期，硫磺价钱高位运行推升湿法冶真金不怕火（HPAL）本钱，对纯镍价钱变成强撑合手。基本面来看，刻下硫磺枯竭沿产业链传导，导致印尼MHP减产、或径直累赘纯镍产出；印尼NPI产量则受电力束缚与配额收紧双重压制，减产预期升温。刻下镍阛阓心理与基本面变成共振，产业趋势合手续向好，关怀心理合手续性及减产正响应的竣事力度。
镍价触动下探
产业新闻更新
彭博科技，雅加达--动力与矿产资源部（ESDM）冻结了50多个尚未制定2026年责任与本钱预忖度较（RKAB）的矿产和煤炭开采企业的许可证（IUP）。现在，被冻结天禀的矿企已被予以90天的延期期以补报2026年RKAB，若过时仍未推行合规义务，能矿部或将照章弥远撤销其IUP采矿许可证。
据SMM了解，2026年3-4月起，印尼高镍生铁产线已有部分因镍矿供应不及及本钱高企参预覆按减产状态，重叠园区内电解铝产能投产，电力资源分拨下，权衡将来数月IWIP工业园区将有10-15%的现存高镍生铁产能看护轮流覆按状态，短期供应难有彰着规复。
华友钴业公告称，华飞镍钴因坐褥辅料硫磺价钱大幅高涨，且自投产以来弥远处于高负荷运行等轮廓因素，经公司说合决定，自2026年5月1日起，对华飞镍钴部分产线进行临时停产覆按。本次覆按时辰，权衡将影响华飞镍钻约50%的产量。
据Mysteel调研，4月28日华南某钢厂高镍铁采购价1150元/镍（到厂含税），成交数千吨。阛阓响应，入炉镍矿品位合手续下滑影响，高镍生铁产出品位彰着着落，部分高镍生铁花样产出镍铁品位下滑至11%傍边，高品位镍生铁溢价合手续扩大。受此影响，印尼不锈钢花样计较采购水淬镍以应酬高品位镍铁紧缺。
Weda Bay镍矿计较于5月参预停产难得状态，受限于RKAB采矿配额戒指，1Q26镍矿外售量仅为900万湿吨（2026年RKAB配额获批1200万湿吨）。公司已央求上调配额，计较在IWIP工业园区高压酸浸（HPAL）技术投产后寻求进一步加多配额。
数据起首：公开尊府整理；紫金天风期货说合所
盘面触动回调
上周沪镍主力合约开于147300元/吨，收于143330元/吨，周内高点149350元/吨，低点142260元/吨，周跌2.13%。
现货贴水收窄
截止5月18日，电解镍现货价钱环比上周-5450元/吨至142850元/吨，环比-3.67%。
截止5月18日，金川镍价钱环比上周-5350元/吨至143850元/吨，环比-3.59%；金川镍升水环比+350元/吨至1550元/吨。
截止5月18日，入口镍价钱环比上周-5450元/吨至141950元/吨，环比-3.70%；入口镍升水环比+250元/吨至-350元/吨。
入口窗口关闭
截止5月15日，LME镍价环比上周-365好意思元/吨至18580好意思元/吨，环比-1.93%；LME镍0-3现货贴水环比+7.84好意思元/吨至-192.57好意思元/吨。
截止5月18日，电解镍入口盈亏环比上周-495.55元/吨至-594.9元/吨，电解镍出口盈亏环比+12.2好意思元/吨至-360.47好意思元/吨。
镍铁价钱高位盘整
截止5月18日，8-12%高镍生铁均价环比上周-5元/镍点至1126元/镍点，高镍生铁较电解镍溢价环比+21.5元/镍点至-284元/镍点。
截止5月18日，电板级硫酸镍均价环比上周-220元/吨至34100元/吨，电镀级硫酸镍均价环比上周+1000元/吨至37000元/吨。电板级硫酸镍较一级镍板溢价环比+4450元/吨至13050元/吨。
镍矿：矿价承压和洽
矿价涨跌互现
截止5月18日，菲律宾Ni0.9%、Ni1.5%红土镍矿CIF价钱环比上周分辨-0、-3至34.5、67好意思元/湿吨。菲律宾镍矿价钱面对下行压力，供应方面，跟着主产区雨季收尾，镍矿出货量显耀增长。上周菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运脚环比合手平于15.25、14.75好意思元/湿吨。
截止5月18日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周分辨-0、+3.3至30.5、79.3好意思元/湿吨。火法矿供应偏紧，大学生真人免费观看电视剧订价方面，现在冶真金不怕火厂主要袭取固订价钱或“HPM+7-10好意思元升水”的模式。此外，部分冶真金不怕火厂运行奉行长入的火法矿基准见地（钴0.05%、铁20%、铬1%），而无论矿山本体产出的矿石气象各异。此外，阛阓上的身分奖励已缩减颠倒低水平，大部分奖励已涵盖在升水之中。
口岸库存回升
截止5月15日，镍矿口岸库存环比上周+15万吨至455万湿吨，环比+3.41%。需求方面，本周NPl价钱全体高涨，但冶真金不怕火厂对原料端合手续博弈压价，出于去库存及看护交易盘活的商量，权衡矿方将在后续报价中作念出贪污。
据海关数据统计，2026年3月，寰宇镍矿入口量163.19万吨，环比+33.34%，同比+6.30%。其中，自菲律宾入口量139.32万吨，占本月入口量的85.37%。截止2026年3月，寰宇镍矿累计入口量424万吨，累计同比+18.0%。
MHP产量同比缩减
截止5月18日，MHP FOB价钱环比上周-295好意思元/吨至17262好意思元/吨，环比-1.68%；高冰镍FOB价钱环比+8好意思元/吨至17563好意思元/吨，环比+0.05%。
据SMM口径，截止2026年4月印尼MHP产量环比-0.09万吨至3.39万吨，环比-2.59%；印尼高冰镍产量环比-0.04万吨至3.01万吨，环比-1.31%。由于硫磺原料供应弥留，五月MHP产量将进一步缩减。
截止2026年3月，MHP月度入口量17.12万吨，环比+37.49%，同比+1.46%；高冰镍月度入口量6.36万吨，环比-2.33%，同比+61.82%。
精熟镍：供应压力不减
精熟镍：供应高位运行
截止2026年4月，中国电解镍月度产量环比-0.13万吨至3.71万吨，环比-3.39%，同比+2.2%。
截止2026年3月，中国精熟镍月度入口量1.92万吨，环比+13.16%，同比+129.98%。2026年1-3月，中国精熟镍累计入口量5.82万吨，累计同比+40.11%。
截止2026年3月，中国精熟镍月度出口量2511吨，环比+15.40%，同比-82.71%。2026年1-3月，中国精熟镍累计出口量8591吨，累计同比-82.97%。
精熟镍：库存加快积聚
截止5月18日，SHFE镍仓单环比上周+8182吨至7.86万吨，环比+11.63%。LME镍仓单环比上周-1278吨至27.56万吨，环比-0.46%。
上周纯镍社会库存（包含上期所）环比+1.03万吨至11.16万吨，环比+10.19%。其中华东社会库存环比+2114吨至3.17万吨，上海保税区库存环比合手平于0.17万吨。
精熟镍：本钱大幅上抬
截止2026年4月，据SMMM口径，一体化MHP、高冰镍坐褥电积镍本钱环比分辨+3.92万元、+2961元/吨至159018元/吨、150956元/吨；一体化MHP、高冰镍坐褥电积镍利润率环比分辨-30.7、-5.7个百分点至-21.6%、-17.4%。湿法本钱大幅上抬，主因印尼硫磺成交价钱从三月初的540好意思元/吨高涨至1175好意思元/吨。
硫酸镍：价钱要点上移
硫酸镍：产量看护逍遥
截止2026年4月，中国硫酸镍月度产量环比+495吨至3.56万镍吨，环比+1.41%。
截止2026年3月，中国硫酸镍月度入口量2.97万吨，环比+17.4%，同比+61.5%。2026年1-3月，中国硫酸镍月度累计入口量8.67万吨，累计同比+77.4%。
数据起首：SMM；紫金天风期货说合所
硫酸镍：本钱撑合手偏强
MHP统共和辅料价钱仍处高位，部分厂商即期本钱较高，镍盐报价依旧看护高位。库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由5.6天上行至8.2天，卑劣先行者厂库存指数由10天下滑至9.6天，一体化企业库存指数看护6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货心理因子看护2.0，卑劣先行者厂采购心理因子由2.6下滑至2.5，一体化企业心理因子由2.6下滑至2.4。
截止5月18日，MHP、镍豆、高冰镍、黄渣坐褥硫酸镍利润率环比上周分辨+1.9、+3.5、+0.3、+2.8个百分点至0.3%、1.8%、4%、-0.4%。
镍铁：价钱高位运行
镍生铁：产量小幅下滑
截止2026年4月，中国镍生铁产量（金属量）环比-0.04万吨至2.76万镍吨，环比-1.39%。
截止2026年4月，印尼镍生铁产量环比-0.44万吨至13.03万镍吨，环比-3.27%。
据海关数据统计，截止2026年3月，中国镍铁月度入口量82.3万吨（折金属量9.77万吨），环比-1.0%，同比-18.7%。2026年1-3月，中国镍铁入口总量256.5万吨，同比-10.0%。
镍生铁：利润空间转好
截止5月15日，印尼科纳韦、莫罗瓦利、其他地区镍生铁坐褥本钱环比分辨-3、-2、-2元/镍点至1101、971、1109元/镍点。印尼镍铁坐褥利润率环比分辨+0.7、+0.8、+0.7个百分点至3.1%、16.9%、2.4%。
不锈钢：基本面偏弱
不锈钢：盘面承压下行
上周不锈钢主力合约开于15200元/吨，收于14835元/吨，周内高点15275元/吨，低点14760元/吨，周跌1.98%。
截止5月18日，304/2B卷-毛边无锡报价环比上周-225元/吨至15225元/吨，环比-1.46%。
不锈钢：供应压力较大
据Mysteel统计，2026年5月中国不锈钢粗钢预估排产375.56万吨，月环比+0.63%，同比+8.45%。
其中：200系103.25万吨，月环比-5.58%，同比+5.78%；300系204.76万吨，月环比+4.36%，同比+14.73%；400系67.55万吨，月环比-0.15%，同比-3.79%。
截止2026年3月，中国不锈钢入口量13.62万吨，环比+24.72%，同比+5.71%；中国不锈钢出口量31.02万吨，环比+19.29%，同比-34.09%。
2026年1-3月，中国不锈钢累计入口量40.83万吨，同比-9.44%；累计出口量79.48万吨，同比-35.17%。
不锈钢：仓单数目加多
截止5月15日，不锈钢社会库存环比上周-1.04万吨至113.48万吨，环比-0.91%。其中，300系库存环比-0.3万吨至68.9万吨，环比-0.43%。
截止5月18日，不锈钢仓单数目环比上周+0.62万吨至7.03万吨，环比+9.67%。
不锈钢：即期利润较好
截止5月15日，中国304冷轧不锈钢坐褥本钱环比上周-34元/吨至14674元/吨，环比-0.23%。
作家：陈琳萱
从业经考据号：F03108575
来往辩论证号：Z0021508
邮箱：chenlinxuan@zjtfqh.com
说合助理：王若颜
从业经考据号：F03134422
关联状貌：wangruoyan@zjtfqh.com
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