2008年，当重庆暖锅还在依赖本分傅凭嗅觉炒料时，王斌和苟中军看到了连锁化波浪下“滋味尺度化”的痛点，成立了聚慧食物科技。彼时惟恐无东谈主能念念到，这家为海底捞、呷哺呷哺、老乡鸡等诸多餐饮企业“定制滋味”的公司，会在十八年后悄然叩击港交所的大门。

6月17日，聚慧食物科技有限公司（简称“聚慧食物科技”）向港交所递交上市肯求，中信建投国外担任独家保荐东谈主。

这家从重庆走出的企业，用近20年时辰构建了从研发、坐蓐到诓骗行状的全链路身手，行状超13万家餐饮门店，以72.1%的客户复购率施展了其交易样式的韧性。

干系词，挑战通常了了：2025年营收、净利同比双双下滑，复合调味品定成品平均售价逐年走低，类似业业市集竞争热烈，都是公司需要直面的话题。

从“挣零费钱”到闯关港交所

“定制滋味”阴事超13万家餐饮门店

聚慧食物科技的故事，始于两位化学系同窗的无意“兼职”。

据媒体报谈，1999年，王斌和苟中军最初是抱着“挣笔零费钱就走”的念念法来“接单”，主若是匡助暖锅店雇主管束暖锅汤底滋味不清醒的问题。在这个经过中，王斌发现，川渝暖锅市集正在隆盛发展，暖锅店关于高品性骨汤的需求不休增长。

通过此次“兼职”，王斌制作出的浓缩骨汤品性远超暖锅店雇主预期，经其先容，王斌的名字飞速在重庆暖锅雇主圈子里流传开来，一波又一波的订单找上门。2005年，王斌和苟中军团队照旧和诸多暖锅品牌成为合营伙伴，包括刘一手、小天鹅、狮子楼等。

招股证据书披露，聚慧食物科技成立于2008年3月，公司首创东谈主为苟中军和王斌。亦然在这一年，最近中文字幕在线中文一页公司开动以“聚慧”品牌进行品牌化运营，并建设首个坐蓐基地。

2014年，聚慧食物科技首创东谈主收购重庆梅香园合共95%的股权。同庚，公司位于重庆合川的第一期坐蓐才能投产，并进一步拓展至暖锅汤底业务及开动限制化坐蓐复合调味品。

如今，聚慧食物科技照旧成为国内率先的复合调味品定成品供应商。凭证弗若斯特沙利文的贵府，聚慧食物科技是中国最大的第三方考取复合调味品定成品供应商。

聚慧食物科技主要从事复合调味品的研发、坐蓐、销售及经销。公司的居品以考取菜肴为基础，并蔓延至世俗的亚洲风仪。聚慧食物科技主要为餐饮企业客户提供阴事世俗居品类别及风仪维度的空洞风仪想象及全景化管束有接洽。“咱们赋能餐饮及食物行业客户旗下朝上13万家餐饮门店，飞速主持不休变化的市集需求。”聚慧食物科技暗意。

客岁营收净利同比双降

“以价换量”能走多远？

那么，聚慧食物科技的生意何如样？

从居品政策上，聚慧食物科技将居品分为两大类：复合调味品定成品（主要包括暖锅类及非暖锅类，知足客户的特定配方、风仪及运营条目）和复合调味品尺度品（凭证既定配方及模块化诓骗框架设备）。当今来看，复合调味品定成品是聚慧食物科技的营收主力。

聚慧食物科技连年收入情况。公告截图

从财务数据来看，2023年至2025年，聚慧食物科技的收入分离约为10.3亿元、11.36亿元、11.06亿元。2026年第一季度，wwwxxx69聚慧食物科技的收入约为2.97亿元。

利润端的波动更为较着。公司的年内溢利从2023年的1.23亿元增长至2024年的1.53亿元，2025年回落至1.25亿元，2026年第一季度的期内溢利约为0.3亿元。

毛利率方面，2023年为30.5%，2024年栽培至33.4%，2025年回落至30.7%，2026年第一季度清醒在30.2%。

这组数据揭示了聚慧食物科技现时边临的中枢挑战：在“以价换量”的政策下，公司积极调遣订价以应付市集竞争及栽培市集份额，复合调味品定成品平均售价从2023年的每公斤21.6元降至2024年的每公斤21.2元，并于2025年进一步下跌至每公斤19.9元。与此同期，公司销售的复合调味品数目由2023年的47698吨增至2024年的53582吨，2025年进一步达到55400吨。

聚慧食物科技连年居品销量及售价情况。公告截图

干系词，价钱下算作直侵蚀了利润空间，导致公司2025年出现营收净利同比双降的情况。

2026年第一季度，聚慧食物科技仍在通过具有竞争力的订价政策，带动销售量加多。同期，公司暗意：“瞻望改日，咱们预期销量将延续增长势头，而平均售价预期将保管相对清醒，原因是：咱们专注于保管客户关系、相沿市集拓展及优化毛利。”

机遇与挑战并存

聚慧食物科技若何解围？

聚慧食物科技赴港上市，背后是统共复合调味品行业的结构性机遇。

招股证据书披露，好意思国、中国和日本是公共三大调味品市集，其2025年市集限制分离为5527亿元、5113亿元和1222亿元。

更大的念念象空间在于浸透率的差距。2025年，复合调味品在好意思国、中国和日本的合座调味品市聚积的占比分离为54.7%、25.5%和53.9%。同期，好意思国和日本的东谈主均复合调味品滥用额分离为882.9元和534.7元，显赫高于中国的92.6元。受烹调文化、家庭滥用习尚、连锁餐厅浸透率及餐饮业尺度化进程等身分影响，好意思国和日本的复合调味品市集已发展进修。比较之下，中国复合调味品市集仍处于早期发展阶段。

与此同期，中国餐饮行业正从散布走向王人集。2025年中国餐厅连锁化率达到22.9%，仍远低于好意思国的56.9%和日本的53.2%。连锁餐厅的快速增长和相对较低的浸透率标明，中国复合调味品定成品行业具有很大的发展后劲。

干系词，机遇的另一面是热烈的竞争。

2025年，中国复合调味品行业的市集参与者数目朝上一万家。按收入计，前5大企业占据了该市集16.6%的份额。按收入计，聚慧食物科技在该市聚积的份额仅为0.8%。

在更为细分的复合调味品定成品赛谈，2025年市集参与者朝上1000家。按收入诡计，前5大企业占据26.3%的市集份额。聚慧食物科技按收入排行位列第四，市集份额为4.5%。

聚慧食物科技暗意：“跟着中国调味品及复合调味品市集的陆续推广，市集准入者数目激增，竞争日益热烈。很多企业研发干涉不及，导致居品同质化严重且缺少各异化定位，难以建设品牌价值。这种态势正渐渐压缩行业利润率，并辞谢可陆续增长。改日，只消那些通过研发更动、品牌缔造及精确的市集细分政策来打造各异化上风的企业，才能在这高度竞争的环境中脱颖而出。”

新京报贝壳财经记者 阎侠

剪辑 杨娟娟

校对 杨许丽